又有一家日化原料商沖擊港股。

7月8日，日化原料商廣州天賜高新材料股份有限公司（以下簡稱“天賜材料”）發布公告，稱將籌劃發行H股股票，并在香港聯合交易所主板申請掛牌上市。

值得注意的是，天賜材料目前已在深交所A股掛牌上市11年之久，若此次成功在H股掛牌，將成為首家同時登陸A股和H股的中國化妝品原料公司。

01.

亞洲最大表活生產商

赴港上市是為推進全球化

天賜材料官網顯示，該公司創立于2000年6月，主營業務涵蓋鋰離子電池材料、日化材料及特種化學品三大板塊。其中，鋰離子電池材料作為其明星業務，已連續多年穩居行業龍頭地位。

在日化材料領域，天賜材料同樣表現亮眼，其產品包括表面活性劑、硅油、水溶性聚合物、陽離子調理劑以及有機硅和橡膠助劑材料等系列，廣泛應用于各類個人護理品與日常家居用品，為行業提供創新解決方案。

灼識咨詢數據顯示，天賜材料已成為亞洲最大的兩性表面活性劑生產商，卡波姆（聚丙烯酸，增稠劑原料）現有產能達5000噸，位居行業第二，與歐萊雅、寶潔、聯合利華等美妝行業國際巨頭，亞什蘭、拜爾斯道夫等上游國際原料商有著密切合作。

2020年，天賜材料逐步推進國際化進程，先后在美國、德國、摩洛哥、新加坡設立子公司，在韓國建立實驗室。此舉雖主要旨在推動電池材料業務的海外拓展，卻為天賜材料開辟了更廣闊的發展視野，為其后續深化全球布局奠定了堅實基礎。

2025年，天賜材料在經營計劃中提到，作為日化領域溫和表活的領頭羊，將錨定功效細分賽道發力，聚焦家清品類、功效洗護發、嬰兒用品等賽道謀求發展，執行市場擴張戰略。同時，天賜材料董事長徐金富業在2025年會中強調：“要加速推進國際化進程，讓天賜的產品和服務在更遠根廣的地方落地生根”。

不難看出，深化日化原料優勢、予以聚焦擴張以及謀求國際化發展，構成了天賜材料2025年企業動向的主旋律，此次宣布籌劃發行H股股票，正是為了給這一戰略注入強勁動能。天賜材料在公告中表示，選擇H股上市旨在深入推進公司全球化戰略布局，構建國際化資本運作平臺，滿足海外業務持續發展及提質增效的需求，全面提升公司在國際市場的綜合競爭實力，鞏固行業領先地位。

02.

業績承壓兩年

募資動作為逆轉

天賜材料選擇大力發展日化業務，推動全球化進程，與其業績表現有著緊密關聯。

雪球平臺統計其歷年財報數據顯示，2020年至2024年，公司營收分別為41.19億元、110.91億元、223.17億元、154.05億元和125.18億元，同比增幅依次為49.53%、169.26%、101.22%，隨后轉為下滑30.97%、18.74%；

同期歸母凈利潤分別為5.33億元、22.08億元、57.14億元、18.91億元和4.84億元，同比增幅高達3165.21%、314.42%、158.77%，而后大幅下降66.92%、74.4%；

同期毛利率分別為36.4%、0.03%、8.54%、-31.73%、-27.14%，近兩年已由正轉負。

營收連跌兩年，歸母凈利潤暴跌74%，可以見得天賜材料近年的發展表現并不樂觀，需要多線突圍尋求增量。

從細分業務表現來看，長期貢獻公司總營收的90%左右的鋰電池材料業務，其毛利率已從2022年的38.55%降至2024年的17.45%，而天賜材料在日化材料及特種化學品領域近四年營收分別為12.13億元、11.02億元、11.25億元、11.61億元，毛利率分別為33.58%、29.83%、35.84%、30.04%，表現穩定。

從地區表現來看，2024年天賜材料境內營收為119.62億元，占比95.62%，同比下滑19.9%，境外收入為5.49億元，占比4.38%，同增4.38%。雖然天賜材料的收入依然以境內為主要來源，但其境外營收正在逐年提高，且占比增速較快，天賜材料表示，隨著國內市場的飽和與競爭加劇，未來出口海外將成為明確主線。

事實上，為了調整企業內部的業務構架，向海外延展，天賜材料早已計劃“二次上市”。

2022年末，天賜材料就決定發行FDR并在瑞士證券交易所上市，擬募集不超過60億元，其中將有49億元用于建設摩洛哥和美國德州的電池相關項目，但在2025年4月，天賜材料由于“內外部環境等因素發生變化”終止GDR發行計劃。

如今看來，天賜材料調整GDR計劃，與當時預案中電池相關項目高度綁定緊密關聯。港股IPO所募資金在使用上更為靈活，可有效滿足企業在不確定市場環境下調整方向的需求，同時通過港股上市，企業依然能夠持續拓展國際業務，推進全球化戰略。

綜合來看，天賜材料此番轉戰港股，是其應對當前業績壓力、尋求多線突圍戰略的關鍵一步。面對核心鋰電池材料業務增長乏力、盈利能力下滑的挑戰，公司將目光投向了表現更為穩健且具有全球化潛力的日化材料業務。

若成功登陸H股，天賜材料或將真正開啟“A+H”雙資本平臺運作的新篇章，但想要通過深化日化領域的聚焦擴張與國際化布局實現業績逆轉，依當前業務占比來看仍需漫長時日，能否成為其發展的有效支撐，尚未可知。