8月28日，上美股份（02145.HK）發布2025年度中期業績報告。報告數據顯示，截至2025年6月30日，上美股份上半年實現營業收入41.08億元，同比增長17.3%；凈利潤5.56億元，同比增長34.7%；每股盈利1.32元，同比增長30.7%。

這份“量利齊飛”的成績單，不僅刷新了公司歷史新高，更在國貨美妝板塊中樹立了“高質量發展”的新標桿。2025年上半年，在中國美妝市場消費復蘇分化、渠道變革加速、科技競爭加劇的三重浪潮中，上美股份（02145.HK）用營收、利潤雙雙大增的數據，向外界交出了一份“戰略定力+執行韌性”的增長圖譜。

穩健增長的上美股份，也是港股通標的國貨美妝龍頭，理所當然得受到眾多投資者的青睞：據智通財經數據，截至2025年8月27日，港股通合計持有公司股份超過20%，持倉金額近40億港幣。

01.

業績全景：

“高速增長”到“高質量增長”的跨越 

2025年上半年，上美股份的業績表現呈現三大核心特征：規模躍升、結構優化、盈利質變，“單聚焦、多品牌、全球化”戰略效果顯著。

具體來看，公司以韓束為核心品牌，以newpage一頁打造第二增長曲線，同時積極孵化NAN beauty等新品牌；線上渠道強勢布局抖音、天貓、唯品會、拼多多、快手等平臺矩陣，線下渠道同步拓展，持續提升品牌曝光度與消費者觸達效率；此外，公司還將業務拓展至大眾護膚、母嬰&青少年、洗護個護、彩妝、功效（醫學）護膚、高端護膚等多個賽道，實現品類全覆蓋。

首先是主力品牌韓束，上半年營收33.44億元，同比增長14.3%，占總營收81.4%，仍是集團“壓艙石”。自2023年8月首次登頂起，連續22個月位居抖音美妝品牌TOP1；天貓、唯品會、拼多多、快手、京東等多平臺GMV均實現20%以上高增長，呈現全域布局生態，多平臺協同效應顯著；紅蠻腰系列累計銷售超1500萬套；X肽超頻系列銷售額超2億；身體乳、洗發水、洗面奶等多品類單品斬獲各類目TOP1，成功從面部護膚擴展至身體護理、洗護等新品類。

第二曲線newpage一頁，從嬰童護膚擴展到0-18歲全年齡段功效護膚，推出學齡系列和青少年系列，進一步拓寬了市場覆蓋范圍。尤其憑借“醫研共創”的差異化定位，newpage一頁在嬰童護膚賽道建立顯著優勢：明星單品“嬰童安心霜”在618期間熱銷33萬瓶，蟬聯天貓、抖音嬰童面霜類目TOP1，顯示出強大的產品力和精準的爆款打造能力。

newpage一頁在上半年實現營收3.97億元，同比增長146.5%，并且以天貓54%、抖音53%的超高復購率，正式以“倍式增長”成為集團第二個“支柱型”品牌。

同時，上美股份也在不斷孵化新品牌，覆蓋護膚、母嬰、彩妝、洗護等多個賽道。其中NAN beauty作為年內新推出的中高端化妝師彩妝品牌，自籌備期開始便引發業內關注，有望成為“最年輕的增長引擎”。

多品牌戰略增強市場覆蓋和消費者黏性，降低單一品牌風險，更為上美股份連續培育多條增長曲線；多渠道布局使品牌勢能充分釋放，提升了銷售穩定性，全渠道布局帶來的收入快速增長，為上美股份業績提供了堅實的支撐；多品類戰略則在研發能力的支撐下，很大程度上滿足了不同消費群體和價格帶的多元化需求，通過多品類產品的渠道協同，降低邊際成本，使上美股份抗周期能力大幅提升。

多品牌、多渠道、多品類的組合，同樣給消費分級大背景下的上美股份，提供了大眾消費和高端產品消費通吃的產業鏈優勢。助力上美股份實現了“大眾市場的規模化+高端市場的品牌化”，即大眾消費為品牌提供了穩定的現金流和用戶基礎，高端消費則提升品牌溢價能力和市場競爭力。

這種組合不僅鞏固了上美股份在國貨美妝中的領先地位，也為上美股份提供了長期增長潛力。

因此，上美股份的業績增長并非依賴單一品牌、渠道或品類的“運氣型爆發”，而是通過品牌矩陣、渠道全域化與品類多元化實現的增長結構的優化。

隨品牌勢能持續提升，渠道強勢和品類協同，上美股份有望進一步拓展國際市場，使公司在競爭激烈的美妝行業中持續領跑。

02.

增長密碼：

從爆發增長到長期壁壘的的“三級火箭”

上美股份的業績爆發的背后是“多品牌、多渠道、多品類戰略深化”“科研創新突破”“智能質造升級”三大核心能力的系統共振，構成了從“短期增長”到“長期壁壘”的閉環。

尤其是主力品牌韓束，經歷從“爆款制造機”到“品類統治者”成長蛻變。同時，韓束的崛起，也是上美股份“產品力+內容力+渠道力”三重優勢疊加的結果。

在美妝行業“馬太效應”加劇的背景下，韓束作為“百億級”單品牌的潛力已經顯現，其“全品類+全渠道”的布局能力，為國貨品牌突破“國際大牌封鎖”提供了可復制的樣本。

newpage一頁的成功，則驗證了上美股份“從個性化發展走向共性化發展”“頂流頂配頂級人才”的新品牌孵化模式，營收占比達集團整體營收的9.6%，其“高增速+高復購+高壁壘”的特征，使其成為上美股份“第二增長曲線”的最佳驗證。

上美股份的戰略布局不止于“雙曲線”，而是通過覆蓋全年齡段、全場景的美妝需求。

安敏優聚焦“敏感肌修護”，依托昆藥集團50余年青蒿深耕，推出“青蒿舒緩特護精華液”“青蒿舒緩維穩水乳”等產品；極方瞄準“專業護發”賽道，推出“防脫洗發水”“發膜”等單品；NAN beauty，2025年8月推出的集“化妝師IP專業背書+頭部國貨美妝企業資源+頂級操盤手”三大優勢于一身的新品牌，將行業對國貨中高端彩妝的期待值拉升至新高。

多品牌、多渠道、多品類矩陣的構建，使上美股份的“抗周期能力”顯著增強。2025年，當部分美妝品牌因單一品類受消費疲軟影響下滑時，上美股份憑借“護膚為主、多場景覆蓋”的結構，實現了逆勢增長。

結語

上美股份創始人兼CEO呂義雄曾強調：“做一家全世界優秀的化妝品公司有三大關鍵點：堅持長期主義、多品牌戰略布局、持續性地投入科研。”

確實本期業績的強勁增長，印證了上美多品牌、全球化戰略的成功；同時韓束品牌的持續領先和newpage一頁的快速崛起，也證明了上美不僅有能力打造爆款，更能構建一個具有強大生命力的品牌生態。

而在業績之外，更值得關注的是公司“從產品到技術、從本土到全球、從制造到智造”的全面升級——這不僅是一家企業的成長，更是中國美妝產業從“追趕者”向“引領者”躍遷的縮影。

對于投資者而言，上美股份的吸引力不僅在于短期的業績高增長，更在于其“長期主義的戰略定力”與“持續進化的創新能力”。在國貨崛起、科技賦能、全球化擴張的三重紅利下，上美股份有望從“國貨龍頭”進化為“全球美妝集團”，為投資者創造長期超額價值。