全國中小企業股份轉讓系統公告顯示，9月8日，綻妍生物科技股份有限公司正式掛牌新三板，證券代碼874888。意味著這家從公立醫院皮膚科診室生長出來的功效性護膚品牌，正式登陸資本市場。

據了解，綻妍生物成立于2019年，專業從事生物醫用材料、皮膚學級護膚品和生物活性原料的研發、生產和銷售。目前，旗下擁有專研肌膚問題的修護品牌“綻妍”、嬰幼兒皮膚學級皮膚護理品牌“綻小妍”以及生物活性復合酸品牌“德菲林”三大子品牌。

01.

業績穩步增長，醫用敷料占主導

根據公開轉讓說明書，綻妍生物的營收呈現出穩健的增長趨勢。2024年公司營業收入5.97億，同比增長22.89%，凈利潤同比增長7.34%。

從產品結構來看，醫療器械類產品（包括各種形態的敷料產品）仍是公司的主要收入來源。2023年及2024年，該類產品營收分別達3.37億元、3.71億元，占比69.28%、62.11%。

化妝品類產品（即皮膚學級護膚品）則增長迅速，營收從2023年的1.45億元增至2024年的2.2億元，占比從29.92%提升至36.89%。

毛利率方面，2023年及2024年，綻妍生物綜合毛利率分別為62.33%、68.34%。低于同行業可比公司水平（創爾生物、華熙生物、敷爾佳、錦波生物2024年毛利率分別達78.74%、74.07%、81.73%、92.02%）。

公司解釋稱，這主要是由于部分產品采用外部代工生產模式，以及公司處于業務拓展、品牌打造階段，規模效應有待放大。

截至2025年6月12日，該公司已取得130項專利，其中發明專利56項、實用新型專利55項、外觀設計專利19項。盡管強調技術優勢，綻妍生物的研發投入卻有所減少。2023年研發費用為1503.81萬元，2024年降至1372.77萬元，研發費用率從3.09%降至2.3%。

同期，公司研發團隊規模為83人，占員工總數535人的15.51%。生產模式方面，公司采用自主生產與外部生產并行的雙軌模式。2023年，自主生產占比僅為26.41%，外部生產占73.59%。到2024年，隨著湖南工廠投產，自主生產比例快速提升至51.03%，基本與外部生產持平。

02.

核心技術壁壘，多維蛋白修護體系

綻妍生物成功掛牌新三板，對皮膚學級護膚品領域和敷料市場而言是一個積極的市場信號。在皮膚學級護膚品市場，2023年綻妍生物市場份額為0.5%，同期貝泰妮、巨子生物的占比分別為15.4%、8.4%。隨著綻妍生物成功登陸資本市場，該賽道競爭將更加激烈。

薇諾娜無疑是敏感肌領域的領頭羊，市場地位穩固，研發投入高，產品線豐富，渠道廣泛，并且在國際化方面走得比較快。

可復美（巨子生物）在重組膠原蛋白領域是重要代表，規模可觀，線上直銷能力強，更適合有痤瘡、皮炎等更為嚴重的肌膚問題。

綻妍生物作為從院線發展起來的品牌，在皮膚屏障修護和醫用敷料方面有其根基，特別是其重組貽貝粘蛋白技術是其獨特優勢。綻妍生物是國內首個實現重組貽貝粘蛋白規模化量產的企業。他們建立了規模化活性蛋白研發制備技術平臺，該平臺涵蓋了大腸桿菌和畢赤酵母高效表達系統，具備2500升規模的工程菌發酵系統以及醫療級重組蛋白純化系統。

這種規模化的生產能力不僅保證了原料的穩定供應，也為降低成本、提升市場競爭力奠定了基礎。截至2025年初，綻妍在重組貽貝粘蛋白領域已累計獲得10項相關發明專利，并發表了近30篇學術文獻（包括SCI論文和核心期刊論文），這為其產品的功效宣稱提供了堅實的理論支撐。

綻妍生物在新三板上市之后，面臨的核心挑戰在于其研發投入占比下滑（2024年降至2.3%），這可能動搖其“生物科技”屬性的立身之本。其次，公司對營銷驅動依賴過重，銷售費用高昂且增速遠高于研發，存在合規風險和歷史糾紛。

此外，實控人持股高度集中（超90%）帶來治理風險，以及核心醫用敷料業務增速放緩、面臨強監管壓力，而向化妝品轉型和新成分市場教育仍需時日且成本高昂，這些都是掛牌后需要市場密切關注的風險點。

東耳觀點：敲開資本大門之后顯著提升了綻妍的品牌公信力與市場影響力，為其打開了更廣闊的資本市場融資通道，有利于后續研發投入、產能擴張和市場推廣。

同時，此舉也有助于公司用股權激勵吸引和留住人才，并通過規范信息披露和完善治理結構，推動企業長期健康發展。新三板掛牌是綻妍生物發展的重要機遇，但能否利用資本優勢克服自身短板，將是其從“掛牌”走向“騰飛”的關鍵。