01.

基金管理人曾多次投資

貝泰妮將向大健康延展

公告顯示，除貝泰妮自身外，參與本次有限合伙的企業還包括無錫金鷲投資合伙企業（有限合伙）、江蘇無錫生物醫藥產業專項母基金（有限合伙）、江陰高新區金融投資有限公司、江陰市金融投資有限公司、南京今茂管理咨詢合伙企業（有限合伙）、泉州市蠡湖至真投資有限公司、馬鞍山慈湖創業投資合伙企業（有限合伙）、江蘇隆宇智慧科技集團有限公司。

其中，金鷲投資擔任普通合伙人，貝泰妮作為有限合伙人之一，認繳出資5,000萬元，持有金雨基金5%的合伙份額，而金雨茂物投資管理股份有限公司（以下簡稱“金雨茂物”）為金雨基金管理人。

需注意的是，根據公告介紹，金雨基金管理人金雨茂物投資管理股份有限公司為新三板掛牌公司，已完成私募基金管理人登記。

據金雨茂物官網介紹，該公司管理基金規模超160億元，先后設立50多支私募股權基金，其中包括創業型投資基金、并購型投資基金、天使型投資基金,迄今已投資超300家企業，成功助力超30家企業上市、15家轉讓退出、49家在新三板掛牌,可見其運營能力。

金雨茂物官網顯示，有限合伙人南京今茂管理咨詢合伙企業（有限合伙）為其旗下基金，普通合伙人無錫金鷲投資合伙企業（有限合伙）的大股東亦為金雨茂物，此外，貝泰妮位列其已投企業名單。資料顯示，自2015年起，金雨茂物對貝泰妮展開多輪投資，累計投資金額超1億元。

以上結構表明，屢次投資貝泰妮的基金管理人金雨茂物，或將助力貝泰妮的投資布局，實現產業拓展。

在此前提下，此次成立基金的投資方向，也顯露出貝泰妮的產業延展方向。

公告顯示，貝泰妮此次作為有限合伙人與多家資本方共同出資成立金雨基金，是為進一步提升企業的綜合實力與盈利能力，把握合作機會，而該基金的投資方向，也主要聚焦于消費醫療、國民健康質量提升（涵蓋康養、醫美、特醫及功能食品等）、藥物（包括合成生物學、創新藥等）、醫療器械、醫療支持性產業以及AI制藥等前沿領域。

換言之，貝泰妮作為金雨基金的重要資方，將借由投資動作向大健康領域進一步延展。

02.

業績表現“推動”資本布局

中國美妝或邁入產業競爭階段

事實上，貝泰妮頻繁布局資本投資的背后，與企業自身發展失速帶來的緊迫感密切相關。

貝泰妮于8月27日發布的2025年上半年業績報告顯示，其營業收入為23.72億元，同比下滑15.43%，歸屬上市公司股東凈利潤為2.47億元，同比下滑49%，其中，作為主力品牌的薇諾娜營收占比高達82.21%，但在此期間營收僅為19.50億元，同比下滑20.26%。

再向前追溯，2021年-2024年間，貝泰妮凈利潤同比增長率分別為58.8%、21.8%、-28.0%、-35.5%，至2025年一季度，甚至實現了84.0%的負增長。

顯然，2023年成為貝泰妮業績表現的分水嶺之年，企業自此進入發展明顯失速的調整階段：主力品牌薇諾娜市場影響力有所下滑，而薇諾娜寶貝、璦科縵、貝芙汀等第二曲線品牌體量尚小，難以形成有效推動力。貝泰妮亟需引入外來的新興力量，為企業發展注入新動能。

近年來，貝泰妮通過自建及合作基金加速投資布局，已成立或投資約9家基金公司，覆蓋AI、消費醫療、美妝個護等領域。

2022年6月，貝泰妮領投方里FUNNY ELVES數千萬元A輪融資，并斥資1億元參投紅杉基金，探索商業合作；2023年3月，設立南京建鄴叁正基金，投入1億元布局制藥、生物技術等大健康賽道；同年8月，認繳3億元發起云重基金，聚焦美妝個護、消費醫療及功能性食品領域（該基金于2024年1月注銷）；10月，以5.355億元投資悅江投資，間接掌控姬芮、泊美等品牌；同期參投江蘇金皋新材料基金，涉足新材料與合成生物學方向。2024年4月，再注資身體護理品牌浴見，獲得20%股權。

貝泰妮的投資脈絡勾勒出以美妝為軸心，向醫藥、醫美及前沿技術延展的戰略布局。有業內人士表示，如貝泰妮般依托核心產業進行投資的方式，能更好地發揮企業固有優勢，對全產業鏈資源進行整合，筑牢競爭壁壘。在此過程中，由于親自下場主導投資管理，企業能夠獲得更強掌控力，從而確保戰略方向的高度一致性。

與之相對的是，國際美妝巨頭通過資本手段拓展產業邊界已是常態，譬如歐萊雅旗下BOLD基金、雅詩蘭黛早期投資機構等長期通過戰略投資整合前沿技術、孵化新品牌，構建護城河。

如今，以貝泰妮為代表的國產美妝企業頻繁通過設立產業基金、參與創投項目等方式布局上游科技與下游生態，顯示出本土企業已從產品競爭邁向產業鏈與生態競爭的新階段，其邏輯與國際巨頭的戰略投資一脈相承——不再局限于內生增長，而是通過資本觸角捕捉創新方向，強化供應鏈話語權與品牌矩陣協同力。

這一轉變標志著中國美妝產業逐步走向成熟，從單品牌運營走向多維度生態構建。未來，能否以資本為紐帶實現技術、品牌與市場的深度融合，將成為本土美妝企業能否與國際巨頭同臺競技的關鍵。