6月30日消息，曾被期待為美妝單品牌店第一股的植物醫生IPO狀態發生變更，從中止狀態恢復為“已問詢”，同時，深交所發行上市-審核信息披露頁面顯示，植物醫生也于6月30日重新披露招股說明書（申報稿）等5則文件。這意味著，植物醫生在經歷了一段時間的沉寂后，恢復了上市進程。

但需關注的是，植物醫生此次重啟IPO，距離其啟動IPO輔導已過去近3年時間，距離其首次遞交招股書也已超過一年，期間兩次因財務資料過期而中止審核。與之相對的是，眾多美妝品牌雖提出上市計劃時間較晚，但進程明顯更快，例如毛戈平、林清軒等均已成功登陸資本市場，而植物醫生卻仍在上市路上徘徊。

這意味著，雖然植物醫生仍在推動IPO進程，但在當前美妝品牌競爭加劇、資本市場趨于理性、審核趨嚴的背景下，其未來能否順利通關仍存在不確定性。

01.

歷經七期輔導遞表深交所

累計中止時間占比近半

回望植物醫生的IPO歷程，確實頗為曲折。

早在2023年7月，植物醫生就已與中信證券簽署上市輔導協議，正式啟動IPO進程，彼時市場對其上市前景普遍持樂觀態度，東耳文傳也曾發布《“美妝單品牌店第一股”？植物醫生啟動IPO》一文，分析其上市前景，稱其能夠在疫情影響下依然能于線下市場逆勢反增，展現出較強的抗風險能力。

然而，此后植物醫生的上市之路卻并未如預期般順利推進。相較于大多消費類企業輔導階段歷時3-6個月的常規節奏，植物醫生的輔導期明顯偏長，前后歷經七期輔導，從輔導到受理跨度長達22個月，遠超行業平均水平。這種節奏上的滯后，便能夠反映出其內部可能存在一定問題，需要面臨更復雜的調整與梳理工作，從而拖慢了整體上市節奏。

在2025年6月深交所正式受理后，植物醫生的IPO進程再次陷入停滯。2025年9月，植物醫生首次因財務資料過期被中止審核，補報后于11月21日恢復“已問詢”狀態。然而，2026年3月，植物醫生又因財務資料再次過期而中止審核，至昨日補完材料后，才得以恢復為“已問詢”狀態。

換而言之，在深交所正式受理后，植物醫生已兩次因財務資料過期而中止審核，累計中止時間占比近半，這無疑加劇了外界對其上市前景的擔憂。

02.

線下基本盤松動

尚有27家子公司未取得衛生許可證

從植物醫生的經營數據來看，其近年來的業績表現也并非毫無隱憂。

2023至2025年間，其營收分別為21.51億、21.56億、21.67億元，分別實現歸屬于母公司所有者凈利潤2.30億、2.43億元和2.18億元，營收增長近乎停滯，2025年凈利潤甚至出現下滑，顯示出其盈利能力面臨一定壓力。

而對于其營業實力基本盤的線下單品牌店，植物醫生期內合作經銷商數量分別為2461家、2484家和2513家，授權專賣店數量分別為4124家、3830家和3788家，呈現經銷商數量微增，但授權專賣店數量卻持續收縮的態勢。這組數據表明，植物醫生在渠道擴張上已觸及階段性天花板，線下門店的收縮趨勢與營收增長乏力相互印證，反映出其品牌在存量市場中正面臨增長瓶頸。

對于加盟門店數量的波動，植物醫生在招股書中是如此解釋的：2023年，線下消費恢復，公司提供開店支持，新開門店增多，門店數量增加。2024年起，為維護品牌形象和提升開店意愿，公司加強單店考核，關停業績不佳門店，導致2024年末及2025年末門店數量減少。

這意味著，植物醫生正在主動進行渠道優化，通過淘汰低效門店來提升整體運營質量，然而2024年至2025年間關閉門店數量極高，無疑代表了植物醫生線下門店的經營效益并不樂觀，即使其同步開出了一定數量的新店，但凈增門店數仍為負值。

更棘手的是，植物醫生在內部監管層面也存在明顯的短板。

招股書披露，報告期內植物醫生旗下多家子公司因因違反明碼標價規定、未依法建立并執行化妝品進貨查驗制度、在淘寶天貓直播過程中作出虛假或引人誤解的商業宣傳等原因遭到行政處罰，多家門店因未取得衛生許可證擅自營業從事生活美容服務、允許未取得健康合格證明的人員從事服務行業、未按照規定對顧客用具進行消毒等原因被處以行政處罰，植物醫生甚至直接在風險部分坦承，截至2026年2月28日，公司尚有27家因提供到店護理服務而需辦理衛生許可證的子公司、分公司（直營門店）尚未取得衛生許可證。

這些違規行為不僅暴露了其門店管理體系的松散，也反映出總部對終端運營的監督機制存在漏洞，進一步加重了市場對其品牌管控能力的質疑。

需注意的是，雖然植物醫生“中國單品牌化妝品店第一名”認證的相關信息在上市進程中遭到了質疑與問詢，但支撐其“中國單品牌化妝品店第一名”這一稱號的，是線下單品牌門店的體量與市場影響力，在線下門店持續收縮、加盟商流失、營收增長乏力、內部監管頻頻失守的多重壓力下，植物醫生能否守住這一市場地位，保證可持續發展，還需給出更多有力的證據。

除以上痛點外，植物醫生還面臨著產品同質化、研發投入不足、先分紅再募資合理性等一系列亟待解決或回應的問題，這些都將成為影響其IPO進程的關鍵因素，倘若在未來幾個月內深交所對其遞出第三份問詢函，植物醫生的IPO之路或將進入新一輪的中止恢復循環，其上市前景也將更加撲朔迷離。