2023年1月1日消息，廣州環亞化妝品科技股份有限公司（以下簡稱“環亞”）于2022年12月31日遞交上市招股書，目前其上市申請已被受理，等待深交所進一步問詢，換言之，環亞已正式踏上IPO的道路。

在此前報道《環亞沖擊IPO，或有望成為第八家上市日化企業》中，東耳文傳記者就有提到，環亞早已于2021年12月22日就與中信證券股份有限公司簽署輔導協議，開展上市動作。同日，環亞向中國證券監督管理委員會廣東監管局報送輔導備案申請材料，并獲得受理。

據《中信證券股份有限公司關于廣州環亞化妝品科技有限公司首次公開發行股票并上市輔導情況報告》顯示，彼時，環亞存在一些內控相關問題、財務處理規范問題及公司治理問題，但經輔導工作小組督促，環亞目前已完成相應整改，完善相應管理制度。阻礙環亞沖擊IPO的癬疥之疾已然去除，可以預見，環亞的IPO之路或將水到渠成。

在中國化妝品市場的發展進程中，環亞留下了濃墨重彩的集團印記。

環亞成立于上世紀90年代，是一家集研發、生產、銷售、服務為一體的綜合性化妝品企業，產品涵蓋護膚、洗護發、身體護理、精油等多個品類賽道，經營渠道主要有CS、KA、商超、電商等，成功打造了美膚寶、法蘭琳卡、滋源、肌膚未來、澳魅MOR、康柏雅、幽雅、即肽等十數個品牌。

其中，美膚寶作為環亞旗下的首個品牌成立于1999年，2013年至2020年間，連續8年獲得中國化妝品細分品類排行榜防曬品類第一名。據Euromonitor數據顯示，在2020年中國大陸市場零售渠道銷售額中，美膚寶當之無愧榮獲中國第一國貨防曬品牌，可見其市場影響力。

2014年，環亞聚焦洗護發領域，推出“無硅油頭皮護理”品牌滋源，憑借“無硅油”、“無硫酸鹽”等為核心的產品矩陣，迅速成為引領防脫固發賽道的風向標品牌，連續多年被評為中國第一的無硅油洗護品牌，或中國第一的國貨洗護品牌。

專注于不同細分賽道，環亞目前已構建起強有力且具有差異化競爭力的多品牌矩陣，形成五大核心業務板塊：以“美膚寶”品牌為主的防曬及漢方護膚品類，以“法蘭琳卡”品牌為主的天然護膚品類，以“肌膚未來”、“即肽”品牌為主的功效護膚品類、以“滋源”品牌為主的洗護發品類，以國際業務、OEM以及新品牌孵化為主的創新業務。

據環亞招股書顯示，滋源系環亞的第一大品牌，近幾年來貢獻營收均超過39%，美膚寶、法蘭琳卡分別位列第二第三，近幾年貢獻營收分別超過26%和15%。

但透過招股書內容可以發現，環亞正在減輕對頭部品牌的依賴，肌膚未來、即肽等新品牌的營收占比增長迅速，呈現出更合理、健康的多品牌增長態勢。

招股書顯示，在疫情影響下，環亞依然保持著相對穩定的增長。

2019年至2021年期間，環亞營收金額從19.41億元上漲至21.57億元，2021年漲幅達9.75%，2022年上半年，環亞營收達9.86億。

凈利潤方面，環亞波動相對較大。2020年，環亞凈利潤同比上漲17.84%，至2.41億元，在2021年下滑22.25%，但在2022年上半年，環亞凈利潤已達到1.37億元，系2021年凈利潤的73%，或代表環亞已找尋到開源節流提升凈利潤的解決方案。

2022年上半年，環亞的銷售凈利率達到13.94%，毛利率為65.42%，均高于行業平均水平，且高于部分已上市日化企業。

環亞能夠逆勢增長，除上文提到的多品牌矩陣帶來的抗風險能力外，主要有以下幾個原因：

一、多渠道布局

據招股書，環亞的銷售模式可分為直營、經銷、代銷等。經銷為主要模式，2019年收入為11.35億元，占比為58.7%，2021年下滑至46.82%，2022年上半年回升為52.15%。

直營收入則在近幾年一直穩步提升，由2019年的3.27億元升至2021年的5.86億元，占比升至27.29%。

據了解，2020年9月環亞推出一站式B2B在線銷售平臺美膚寶優選平臺，逐漸取代原日化店經銷商渠道，隨著美膚寶優選平臺逐漸運營成熟，銷售規模也在逐年上升。

同時，環亞線上銷售占比也在逐年增長，占比由2019年的29.92%上升至39.09%。

環亞并未對單一渠道產生過多依賴，且在優化過程中不斷降低線下市場遭受沖擊的影響，以及對各渠道的掌控力，讓其在面對市場競爭的過程中更游刃有余。

二、構建研發壁壘

據了解，環亞是國內最早建立大型研究院的公司之一，早在2005年就已自建研究院。目前，環亞已在中國、澳大利亞建立起兩大研發中心，構建起以博士為主、碩士為輔的研發團隊。

截至2022年9月5日，環亞累計獲得152項專利授權、各級科技進步獎30項，發表107篇科技學術論文，獲得35項科技成果鑒定，建立起自己的細胞生物學平臺和皮膚微生態平臺，并將各領域技術應用于產品當中。

招股書顯示，環亞在研發費用上的投入也在持續上漲，由2019年的5819萬元增至2021年的6489萬元，2022年上半年，其3.37%的研發費用率高于多家上市日化企業。

三、人才培養

易被忽略的是，環亞在人才培養領域的投入，這不僅于研發領域，也在于管理領域。

長期以來，環亞非常重視自身的年輕人才培養，優秀年輕人才會在歷年年會中亮相，點名表彰。至目前，環亞的人才培養已得到成效。

如環亞創始人胡興國之子胡根華，2016年起擔任環亞有限品牌管理總經理，2019年4月至2021年10月，胡根華升任環亞有限副總裁、肌膚未來營銷事業中心總經理，2021年10月至今，擔任環亞科技董事、副總經理、肌膚未來營銷事業中心總經理，負責電商業務、品牌傳播及營銷等管理工作。顯然胡興國已經在有意培養他的兒子胡根華，為未來的接班做準備。

胡根華也確實為環亞作出了改變，在其接受電商業務后，有效提高了銷售轉化率，其負責的肌膚未來品牌，2019年度的營收占比為0.49%，至2022年1-6月，已增長至7.14%，發展迅速。

此外，環亞重點推動線上線下全渠道品牌形象升級、大力發展社交媒體以及線上直播建設、投入1千萬用于CS渠道、KA 渠道等的形象升級建設等動作，也能夠看到戰略背后，胡根華等新鮮血液為環亞的經營方式帶來的改變。

東耳觀點：于未來，環亞顯然還能爆發更大的潛力，此番的IPO動作將助推其成為“做冠軍產品，創世界名牌”的重要力量，將成功延續。