近日，深度綁定“巨星”周杰倫的巨星傳奇集團有限公司（以下簡稱“巨星傳奇”）通過港交所上市聆訊，在第4次遞表后終于順利踏上資本之路。

據招股書顯示，巨星傳奇的業務分為新零售、IP創造及營運，均與周杰倫緊密關聯，2022年，巨星傳奇營收達3.44億元，其中，新零售業務專注于低碳水化合物健康管理產品以及護膚品的開發及銷售。

除了健康管理品牌魔胴咖啡，也將著眼于護膚品業務發展。

01.

4年營收翻4倍

護膚品三年賣了5800萬元

招股書顯示，巨星傳奇2019年、2020年、2021年和2022年的營收分別為8658.5萬元、4.57億元、3.65億元和3.44億元；毛利分別為5661.3萬元、2.33億元、2.27億元和2.23億元，凈利潤分別為2271.9萬元、7563.1萬元、4289.1萬元和6489.8萬元。

整體來看，后兩年營收雖然有所回落，但四年內，其營收翻了約4倍，年利潤翻了約3倍。

在業績貢獻上，巨星傳奇的收入主要來自新零售分部。2019年、2020年、2021年和2022年，新零售分部貢獻的收入分別為8079.7萬元、3.65億元、3.01億元和2.40億元，占總收入的比例分別為93.3%、79.9%、82.5%和69.8%。

就新零售業務而言，巨星傳奇專注于低碳健康管理產品以及護膚品的開發及銷售。于往績記錄期間，巨星傳奇新零售業務的大部分收入來自魔胴咖啡的銷售。

而其護膚品業務其實開發早于魔胴咖啡，2018年，推出了包括LA DEW煥顏美雕面膜在內的護膚品。2021年，正式推出兩條新的護膚品線摩肌博士及茶小姐。

據悉，摩肌博士主要面向皮膚老化人群，品牌了推出水乳、精華、面膜、洗面奶、卸妝水等系列產品，多款產品使用的主要原料為重組膠原蛋白。茶小姐子目標人群則針對年輕一代，目前已推出面膜、面霜、爽膚水及洗浴用品等。

2019年-2022年，其護膚品分別賣出34.5萬、2042.2萬、2127.4萬及1627.2萬元，分別占同期總收入的為4.0%、4.5%、5.8%、4.7%。近三年，其護膚品共賣出5800萬元。從業績表現來看，摩肌博士是其主力品牌，2022年賣出1254萬元，占公司總營收比例達3.6%。

此外，巨星傳奇旗下護膚品的毛利率分別為41.3%、70.4%、65.7%及60.3%，最近三年，與當前大部分已上市的美妝企業毛利率相近。

02.

計劃擴產護膚業務

重度依賴周杰倫IP

在護膚業務布局上，巨星傳奇計劃于2025年12月31日前的三年內，擴大研發能力及與第三方機構進行合作，進一步推出30款護膚品，以尋求護膚業務的新增長。

同時，巨星傳奇計劃于2025年投資收購潛在目標——從事活性成分或配方研發的公司，特別是專注于護膚品開發的公司。主要瞄準擁有護膚品及健康管理產品的核心配料、配方或技術訣竅，及預期年利潤約500萬元至1000萬元，且營業記錄期超過三年而估值不超過人民幣1億的公司。

巨星傳奇表示進行此投資計劃在于，護膚品成分的開發周期較長，需要進行更多的研究及試驗才能推向市場。通過收購有關目標公司，可透過增加使用相關技術的機會補充及補足現有的產品，從而在短期內與目前的業務運營產生積極的協同作用。

但是，巨星傳奇的整體發展過于依賴周杰倫IP，2019年，巨星傳奇約有九成的收入和周杰倫有關。即便是2022年，巨星傳奇也有接近六成的收入和周杰倫相關。2021年，其與杰威爾音樂有限公司簽訂了為期10年且可再續10年的IP授權協議，可見周杰倫IP對其公司發展的重要作用。

而護膚品業務的發展，周杰倫IP在其中發揮的作用較小，當下國內護膚品市場競爭激烈，需要專業的研發技術作為產品的技術支持，且周杰倫IP是巨星傳奇代為運營，在護膚品上的助力有限。

在明星IP運營上，范冰冰與FANBEAUTY則是美妝界少有的常青案例，范冰冰于2018年3月成立了個人美妝品牌FANBEAUTY，以美容儀切入市場，上市當月成天貓美妝電子美容儀類目No.1。其品牌成立之初也是由縱橫星購(北京)電子商務有限公司代為運營，彼時范冰冰憑借自身超強影響力與高度參與品牌研發及運作，以女明星與美妝護膚的強關聯為品牌帶來大量曝光與銷量。

后續范冰冰經歷了查稅風波，2019年品牌再度活躍起來，2019年4月，FAN BEAUTY海葡萄凝水保濕面膜在中國香港SASA首發，首月售出5萬盒；2020年雙11成交額突破1億元；2021年品牌收回運營權90天，銷量破億；2022年，FAN BEAUTY仍在6.18期間銷量破億。

范冰冰后期將精力大量投入于品牌運作當中，將個人IP與品牌強綁定，并逐漸從明星個人品牌向大眾消費美妝護膚品牌轉變，平穩度過了品牌初創期，并打造出了具有品牌標識性的大單品：海葡萄面膜，從上市至今在全渠道已售出超過8000萬片，僅今年618期間，銷量便突破400萬片。

東耳觀點：兩相對比之下，可以看出美妝品牌在真材實料的硬功夫之上，與高流量IP強相關綁定能夠進一步推動品牌發展，但前提是IP與品牌及理念的契合度夠高，才能正面促進。

巨星傳奇在依賴周杰倫IP之余，在新零售方面，與IP相關度不高的業務仍需跟隨該賽道的競爭規律步步前行，才能在該領域占有一席之地。