片仔癀化妝品：復工，要讓員工安心、市場有信心
2020.07.04
8月17日，中國證監會發布公告，同意浙江鼎龍科技股份有限公司（下稱：鼎龍科技）首次公開發行股票。此前，鼎龍科技已在上交所成功過會。
據了解，鼎龍科技與歐萊雅、漢高、科蒂等建立了深度合作關系，是全球主要染發劑原料生產商之一。截至目前，國內資本市場尚不存在主要產品為染發劑原料的上市公司。這意味著，鼎龍科技將成為A股“染發劑原料第一股”。
01.
穿越不確定因素
凈利潤卻逐年看漲
據招股書顯示，雖然近年來化妝品市場不確定性因素較多，但鼎龍科技營收、凈利潤卻逐年看漲。2020-2022年期間，鼎龍科技營收分別為6.44億元、7.01億元、8.31億元，同期凈利潤分別為0.81億元、0.90億元、1.53億元。
分業務來看，染發劑原料為鼎龍科技的核心業務。2020-2022年期間，鼎龍科技染發劑原料收入分別為4.35億元、4.79億元、5.85億元，占比分別為67.99%、69.20%、70.76%，呈穩步上漲態勢。招股書還披露，近年來染發劑原料在價格上呈現一定波動。2020年-2022年，染發劑原料價格分別為29.29萬元/噸、26.29萬元/噸、31.42萬元/噸。
02.
歐萊雅連續三年
鼎龍科技的第一大客戶
根據招股書，鼎龍科技主要客戶占全球染發劑的市場份額接近50%，而該公司所供應的相關產品，占主要客戶需求量的30%-50%左右。
招股書顯示，2020-2022年期間，歐萊雅一直為TOP1客戶；科蒂/威娜一直為前三客戶；漢高、組合化學，一直在前五客戶之列。其中，2022年，歐萊雅、漢高、科蒂/威娜依次為鼎龍科技TOP3客戶，所貢獻的銷售額分別為1.61億元、0.88億元、0.84億元，占營業收入的比重分別為19.35%、10.55%、10.13%。
根據QYResearch相關統計數據，歐萊雅是全球染發行業最大的生產商，市場份額達到25%，科蒂/威娜和漢高位列第二和第三，市場份額分別為12%及11%，三家公司市場份額合計48%，占據了全球染發行業的半壁江山。
染發劑原料行業整體呈現“小而散”的局面，A股市場上未有以染發劑原料作為主營業務的上市公司，行業集中度較低。隨著相關需求增長，產品種類齊全、研發能力較強的企業有望獲得更大的發展空間。
鼎龍科技目前在這一市場具備一定競爭優勢。招股書顯示，2020年至2022年，鼎龍科技產能利用率分別為83.74%、84.57%和87.52%，處于較高水平。
東耳觀點：根據《化妝品安全技術規范（2015年版）》，化妝品準用染發劑的數量為74個，品種眾多。對于染發劑生產廠商，生產每一款染發劑通常需要用到十余種原材料。因此，染發劑生產廠商更傾向于要求多個供應商系列化配套供應多種染發劑原料，而非為每一種原材料確定多個供應商。
這也意味著，鼎龍科技想要穩定且向上增長，在選擇靠譜供應商的同時，也需要進一步強化自身的核心競爭力，以避免“話語權的丟失”。
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