3月26日，上美股份（02145.HK）正式發布2025年年度業績報告。在美妝行業整體增速放緩、競爭持續加劇的背景下，這家國貨美妝頭部企業交出了一份堪稱“完美”的成績單：營業收入、凈利潤雙雙實現雙位數高增長，毛利率進一步提升，多品牌、多渠道、多品類的協同效應持續釋放，展現出極強的戰略定力與增長韌性。

核心財務數據亮眼：

營業收入91.78億元，同比增長35.1%；

歸屬母公司凈利潤11.54億元，同比增長43.7%；

毛利潤70.15億元，毛利率同比提升1.21個百分點至76.43%。

營收、利潤、毛利率三重提升，不僅驗證了上美股份在經營效率與規模效應上的雙重突破，更標志著公司已邁入高質量發展的新階段。

值得注意的是，在業績持續高增的同時，上美股份當前估值處于歷史低位。按最新收盤價計算，2025年對應PE僅約19倍，2026年Wind一致預期PE進一步降至15倍。短期估值低位與長期增長潛力的錯配，正為投資者提供難得的建倉窗口。

2025年，上美股份“單聚焦、多品牌”戰略持續深化，覆蓋護膚、母嬰、洗護、彩妝的全品類矩陣日趨完善，各品牌分層突破，構建起穩固的增長金字塔。

1、超級品牌韓束，壓艙石效應持續放大

作為集團的“壓艙石”，韓束2025年營收達73.6億元，同比增長31.6%，連續三年蟬聯抖音美妝TOP1。在抖音自播核心陣地的利潤率提升效應顯著帶動下，韓束同時輻射天貓、京東、拼多多等平臺，實現流量高效承接與轉化。

產品端，“紅白蠻腰”系列持續夯實大眾市場基本盤：紅蠻腰系列全年累計銷售突破1810萬套，白蠻腰系列銷量穩步上升，不斷強化品牌功效心智。高端線則以“X肽”“玻色因”為核心布局功效型抗衰老矩陣，成功推動客單價與用戶粘性同步提升。此外，韓束洗護、男士、彩妝等多品類實現高速增長，品牌正加速向“全品類美尚品牌”升維。

2、母嬰板塊：第二增長曲線強勢爆發

母嬰板塊呈現“一主一輔一新”的健康增長格局。第二增長曲線newpage一頁全面覆蓋0-18歲全年齡段護膚需求，推出嬰童、學齡、青少年三大系列，2025年營收達8.8億元，同比增長134.0%，核心單品安心霜、祛痘精華油增長迅猛，穩固了中高端嬰童功效護膚賽道的領先地位。紅色小象穩扎穩打，品牌效益持續提升；2025年新推出的面包超人品牌精準切入嬰童洗護市場，開局表現穩健，為板塊注入新動能。

3、細分賽道新銳品牌：嶄露頭角，差異化突圍

在專業護膚領域，安敏優、聚光白實現快速增長，依托上美核心科研技術，精準切入敏感肌修護、功效美白等細分賽道，助力品牌矩陣高質量穩步發展。洗護與彩妝領域，極方以“專研毛囊防脫”定位切入中高端個護市場，逐步構建差異化壁壘；NAN beauty聚焦妝前細分賽道，以底妝技術驅動產品力，成為多品牌拼圖的重要組成部分。

研發投入超2.25億

上美用“硬科技”打底增長邏輯

光鮮的業績數字背后，是上美股份對科研創新的長期澆灌與供應鏈能力的持續升級。

2025年，上美股份研發投入突破2.25億元，同比增24.9%。“1+N”開放式創新研發平臺持續完善，產學研醫的轉化通道進一步打通：位于上海聚夢天地的新科研中心正式投用，自主研發的硬件能級再上臺階。

全球多肽領域頂尖專家Karl Lintner博士出任首席科學顧問，為多肽方向的深度研究注入國際視野；旗下上海中翊日化獲批設立2025年度院士（專家）工作站，讓“學術前沿”與“產業應用”之間的轉化更加高效。

供應鏈端，東方美谷上美科技園智慧工廠的規模效應與智能化優勢持續放大。一期與二期累計投資12億元，整體日產能達350萬瓶，其中僅智能設備升級投入即達4億元。以“工業自動化、控制智能化、管理信息化”為核心的生產體系，為多品牌、多品類的穩定交付提供了扎實底盤，成為公司長期增長的硬核壓艙石。

全渠道布局方面，線上線下協同效應進一步釋放。線上以抖音為核心陣地，鞏固先發優勢，實現高效種草與精準轉化的品效合一；線下則加速渠道升級，2025年韓束攜手KKV、三福等新零售渠道強化品牌觸達，2026年2月上海新世界新丸中心店的開業，標志著品牌在高端線下渠道的布局邁出關鍵一步，為品牌形象升級與用戶體驗深化提供了新支點。

展望未來，上美股份創始人兼CEO呂義雄在2026年新春致辭中明確表示：“2026年是化妝品行業‘產業升級’與‘品牌建設’的關鍵轉型期，也是國貨美妝全球化的新起點。”公司將繼續堅持“單聚焦、多品牌、全球化”核心戰略，持續深耕科研創新，強化多品牌梯隊建設，加速全球化市場布局。

站在2025年的高增長基座上，上美股份正以清晰的戰略路徑、扎實的科研底盤與日益完善的品牌矩陣，穩步邁向百億營收目標。

從韓束的超級品牌勢能，到newpage一頁的爆發式增長，再到細分賽道的多點開花，上美已構建起層次清晰、動能充沛的品牌增長矩陣。科研端，持續加碼的投入與院士工作站、國際頂尖專家的引入，為公司筑起堅實的競爭壁壘；供應鏈端，智慧工廠的智能化升級為多品牌規模化交付提供了底層保障；全渠道端，線上線下協同效應的持續放大，進一步提升了品牌觸達與轉化效率。

2026年，國貨美妝站在了全球化與產業升級的新起點。上美股份憑借清晰的戰略、扎實的底盤與多品牌的合力，正加速從“中國制造”向“中國智造”躍遷，為行業高質量發展注入強勁動力。對于投資者而言，這家兼具成長性與確定性的美妝龍頭，值得長期關注。