當下的美妝市場正在經歷一場從增量擴張到存量博弈的競爭，上半年被寄予厚望的“618”大促，也風光不再。據星圖數據報告，美容護膚品類總銷售額425億元，同比下滑1.62%，標志著行業正式邁入存量分化階段，頭部品牌擴張與中腰部搶量并行，美妝行業的競爭已從渠道戰、營銷戰全面升級為科研戰、品牌戰和組織戰。

在這樣的市場變局中，上美股份于8月27日發布2026年半年報，營收37.56億元；毛利潤約28.82億元。縱觀上美發展史并分析其收入及利潤的階段性浮動，其主要影響因素主要來自全球化拓展、多品牌孵化、科研升級、人才體系建設等領域加大前置投入，上美將這個階段定義為沖刺世界級美妝集團進程中的“戰略蓄力期”。

上美股份創始人兼CEO呂義雄在內部信中提出三個“不動搖”：“真金白銀投入”不動搖、“多品牌”戰略不動搖、“長期主義”定力不動搖，明確表達了在人才與科研領域持續重倉的堅定決心。

可以看出，當行業從流量紅利轉向能力競賽，這家深耕行業二十余年的企業，在經歷了數年的高速增長之后，主動切換戰略節奏，選擇以短期利潤換取長期競爭壁壘的搭建。

01.
一頁邁入10級陣營

多品牌矩陣協同效應全面釋放

2026年上半年，上美股份在“單聚焦、多品牌、全球化”戰略指引下，已從“單品牌驅動”正式邁入多品牌協同增長的新階段，多品牌矩陣建設進入加速兌現期。

作為集團核心業務基本盤，2026年上半年韓束營收為26.61億元，持續登頂抖音個人護理總榜、面部護理細分賽道第一名。

在鞏固大眾護膚基本盤的基礎上，韓束正從單一護膚品牌向覆蓋護膚、彩妝、男士、洗護等領域的“全品類美尚品牌”躍升。截至目前，韓束已在抖音完成10個品類的破億布局。并且，自2026年7月以來，韓束品牌銷售收入已呈現逐步回升趨勢。

同時，上美股份第二、第N增長曲線進入收獲期，梯隊式放量加速。newpage一頁作為集團核心第二增長曲線，2026年上半年延續高速增長態勢，營收達6.35億，同比增長59.9%，占集團總收入的16.9%，逐步成為公司業績的有力支撐。財報顯示，今年618期間，天貓店鋪青少年產品銷售額同比大幅增長，抖音平臺兩款主力產品“祛痘精華”及“爆冰霜（面霜）”均位列爆款榜首。

第三，敏感肌功效護膚品牌安敏優穩居青蒿護膚賽道領跑位置，2026年上半年營收約1.4億，同比增長89.3%。多平臺協同發展，于抖音、天貓、京東、拼多多等主流電商平臺均實現業務增長。

可以看出，韓束、newpage一頁、安敏優分別代表大品牌擴品類、細分人群擴容和科研驅動功效品牌三種差異化增長模型。

此外，2026年上半年，上美股份通過合資公司獲得以色列死海療愈護膚品牌AHAVA在中國市場的合伙運營權，持股70%主導運營，切入中高端護膚賽道。后續Hello Kitty、崔玉濤等新品牌也將陸續推向市場，進一步充實品牌矩陣。業務版圖已覆蓋大眾護膚、母嬰&青少年、洗護個護、功效護膚、高端護膚六大領域。

呂義雄明確提出，上美未來2至3年將孵化20個品牌，長期目標指向“1個200億級核心品牌、5個50億級優勢品牌、10個30億級潛力品牌、30個10億級全球化品牌”。從韓束的全品類擴張，到newpage一頁、安敏優、紅色小象的梯隊式增長，再到AHAVA、Hello Kitty、崔玉濤等新品牌的陸續加入，上美多品牌生態格局已初步形成，核心業務展現出強勁的增長韌性與長期發展潛力。

02.
人才與科研雙輪驅動

以持續性投入夯實高質量發展護城河

2026年上半年，上美股份在人才與科研兩大領域同步加大前置投入。

在科研策略上，上美股份構建起“一核三學科四引擎”研發總架構，向源頭創新戰略升維。報告期內，公司持續加大科研領域投入占比，研發成本為1.41億，同比增長36.4%。重點聚焦光生物學、神經生物學和衰老生物學三大核心學科，推動基礎研究、原料創新、技術應用到醫學轉化融合。并積極與三甲醫院、重點高校和核心藥企開展合作。

2026年上半年，上美股份與世領制藥共建“BIO-FACT靶向遞送技術聯合實驗室”，聚焦靶向遞送新技術研究，探索藥物遞送技術經驗在高功效護膚領域的創新轉化，攜手南方醫科大學皮膚病醫院發布多項臨床研究成果。

在基礎研究與產學研醫落地方面，上美持續產出科研成果并亮相國內外頂級學術舞臺，聯合首都醫科大學，發布毛囊科研合作成果，亮相世界毛發大會（WCHR），夯實頭皮健康研轉實力。到2026年，上美共擁有近200專利成果，上半年新申請專利30項（發明26項），新獲授權22項（發明11項），2篇論文登國際期刊，9份壁報入選CSD、SID、WCHR。

在人才策略方面，區別于美妝行業傳統的雇傭管理邏輯，上美股份將自身定位為面向行業頂級人才的創業共享平臺。這套“尊重合伙人模式”通過清晰的機制設計實現人才與企業的雙向賦能。品牌不再是自上而下的指令系統，而是讓每位核心伙伴成為“內部創業者”，將個人成長與企業命運深度綁定。

目前，上美股份已持續攜手皮膚學泰斗鄭志忠、國際多肽專家Karl Lintner等核心力量，開展覆蓋臨床皮膚醫學、功效評價、醫學轉化、活性多肽等領域研究，構建「企業研發+全球科學家+臨床醫學+產業轉化」開放科研生態。未來，隨著AI超算肽庫落地，上美的技術儲備將持續聚焦天然來源多肽、雙環肽、抗糖肽，研發模式將升級為“AI輔助生成式發現”，向“AI算法設計—分子結構創新—自主合成工藝—功效驗證”閉環

可以看出，上美股份正以長期主義的姿態，為從中國頭部邁向世界級美妝集團儲備底層能力。

03.
扎根中國、放眼全球

構筑全球化戰略新版圖

在持續投入品牌建設之外，上美股份在全球化戰略上也迎來里程碑式突破，主動選擇以短期利潤波動換取全球化供應鏈、多品牌矩陣等長期競爭壁壘的搭建。從“中國頭部”向“世界級美妝集團”的跨越，正在從愿景走向實質性落地。

2026年8月21日，上美股份印尼工廠奠基儀式在印度尼西亞肯德爾經濟特區舉行，是其重資產出海路線邁出關鍵一步。據悉，該工廠項目總投資約3億元，一期設計產能為每日50萬瓶，計劃于2027年7月建成投產。工廠將承擔東南亞區域本土化生產職能，投產后可為上美股份東南亞市場提供產能與供應鏈支撐。

在供應鏈端，上美將搭建面向東南亞市場的本土制造體系，夯實海外供應鏈底座。工廠投產后可實現當地生產，配合本土團隊及渠道建設，既可規避貿易壁壘，亦能更快響應國際市場多元需求。

當前國內美妝行業步入存量競爭階段，市場增長逐步放緩，出海已然成為國貨美妝突破增長瓶頸、打造第二增長曲線的核心戰略。東南亞作為擁有6.7億人口、消費者膚質與中國相近的首選出海市場，印尼工廠的落地正為這一長期目標提供堅實的產能與供應鏈底座。

從2016年海外研發中心先行，到2024年全球化戰略升維，再到2026年海外工廠破土動工，這條跨越十年的全球化進階之路，正為上美股份向“世界級美妝集團”的躍遷筑牢根基。

東耳觀點：可以看出，即便面對行業周期波動與短期業績承壓的市場環境，上美始終堅守長期主義發展理念，持續加碼全球化布局、科研創新、人才培育與多品牌建設，不因短期經營壓力縮減長期核心底盤投入。

真正的長期主義，從來不是逆勢而動，而是在風浪中校準航向，用確定性的投入，對抗不確定的周期。只有在科研深海、人才高地和全球藍圖中扎實筑底的企業，才能在新一輪增長浪潮來臨時，穩穩立于潮頭。