6月26日彭博社消息，有知情人士透露，德國化工和制藥巨頭默克公司（以下簡稱“德國默克”）傳聞許久的顏料業務出售案已來到最終階段，中國本土最大的珠光顏料供應商環球新材國際控股有限公司（以下簡稱“環球新材”）一直在討論潛在收購的融資方案，將以10億歐元（折合人民幣約78.86億元）的金額收購該部門。

值得注意的是，6月23日，環球新材曾在港交所短暫停牌，并在兩小時內發布公告透露內幕并復牌，公告透露：“環球新材正在與獨立第三方討論可能的業務收購，倘成功完成，有關業務有可能為集團現有業務的一個重大拓展”，從側面佐證了知情人士透露的競購事宜。

知情人士同時表示，談判雙方雖仍在推進談判事宜，但也有其他競購者表達了對默克公司顏料業務的興趣，不確定是否會達成協議，這與公告中“討論可能會亦可能不會成功”的說辭相符。

截至完稿時間，環球新材并非發布新公告進一步公告，收購成功與否還留有懸念，但倘若成功收購，環球新材將成就國內最大的原料收購案。

01.

領軍國內細分市場

收購事宜或推動走向國際

環球新材選擇競購德國默克顏料業務，并不令人意外。

環球新材成立于2018年6月8日，主營珠光、合成云母等高端材料，是中國本土最大的珠光原料供應商，由于珠光顏料被廣泛添加于口紅、眼影、粉底、眼線液、眉筆、指甲油、發乳等眾多產品中，環球新材在中國化妝品行業的原料端有著極其重要的地位。

由于掌握了全球領先的合成云母、珠光材料、新能源材料的關鍵核心技術，環球新材在發展過程中逐漸成為國家級高新技術企業、國家工信部工業強基工程關鍵基礎新材料-人工合成云母項目的承擔單位，入選廣西“專精特新企業”，不僅在化妝品行業有著極大體量，在更多品類市場都有著不俗表現，可以說，在珠光材料這一細分領域，環球新材行業龍頭的地位當之無愧。

從市場業績來看，財報顯示，2019年至2021年三年間，環球新材復合增長率為15％，凈利潤逐年增長，即便是在原材料價格上漲和疫情影響加深的情況下，仍然維續較強的盈利能力；

從收入結構來看，得益于強大的研發能力，環球新材來自合成云母基珠光顏料的銷售占比逐年提升，整體向高附加值的產品結構傾斜，在汽車、化妝品等高端市場中應用比例逐年增加，這賦予了環球新材產品更高的產品溢價，使其毛利率始終處于高水平。以2022年上半年數據為例，環球新材毛利率高達51.20％，領先于行業。

可觀的發展前景，賦予了環球新材更大的野心。

2023年1月，環球新材就以總價約4.7億元人民幣收購在韓國KOSDAQ上市公司CQV股份，直接及間接持有CQV已發行股份的42.45％，成為CQV的單一最大股東，通過國際并購進一步加快自身的發展。

在此前提下，環球新材選擇收購德國默克兜售5年之久的顏料業務，將進一步推動自身向國際舞臺進發，擁有更大的市場話語權。

02.

競購激烈

成功與否懸而未決

雖然德國默克已兜售旗下顏料業務5年之久，似乎急于擺脫這部分業務但無人“接盤”，但其出售初衷在于自身業務調整，且一度受到疫情影響，經歷一次計劃流產，兩次重啟，嚴重拉長了出售時間。

事實上，顏料業務僅占德國默克高性能材料部門的一小部分，而高性能材料部門是默克三大業務支柱中最小的部門，其銷售額落后于醫療保健部門和生命科學部門，早在2019年，德國默克就已決定將自身業務更聚焦于顯示器、半導體材料 、生命科學和制藥活動等領域，出售業務占比極小的顏料業務，能夠為其目標領域的發展提供資金支持。

而德國默克旗下的顏料業務部門成立至今已有近65年的歷史，在此期間，該部門產品被廣泛應用于從汽車油漆到口紅再到包裝涂料的各類商品中，在全球消費市場上游有著極強的影響力，對于涉及這一領域并將其作為主要發展方向的企業而言，收購德國默克旗下顏料業務部門無疑能夠有效推動企業增長及長久發展。

據路透社2022年消息，有知情人士曾透露，意向競標者特種化學品集團Altana 已憑借其Eckart部門成為特殊和效果顏料的領先生產商，倘若能夠收購默克公司的顏料部門，將一舉推動該領域業務翻倍增長，收購德國默克顏料業務的意義可見一斑。

在此前提下，環球新材“可能會亦可能不會成功”的說辭背后，透露出了競爭的激烈性。

雖然根據透露消息，環球新材是三份最終報價中報價最高的企業，但有業內人士分析，收購默克子公司的交易將考驗歐洲企業和政府接受中國企業收購的意愿，作為德國默克最大顏料生產設施所在地，默克的根斯海姆工廠擁有約750名員工，而德國企業及其工會對任何可能危及就業或當地生產的舉措都特別敏感，這或將對環球新材的收購事宜產生重大影響。

東耳觀點：無論成功與否，環球新材收購德國默克顏料部門一案都讓我們再度看到中國細分產業力量的崛起，從膠原蛋白到透明質酸再到珠光顏料，原料創新正推動中國化妝品實現產業化趕超。